近几年来，在中国经济增速放缓的同时，中国的房地产市场、股票市场乃至外汇市场也出现了不同程度下行的趋势和压力。无论是股市的暴跌、房地产市场在二三线城市的疲软，还是近半年来人民币对美元汇率的贬值，都牵动着亿万普通民众的神经。在今天的节目中，联合国经济学家洪平凡将为您解析中国的房市、股市与汇市。请听联合国电台记者黄莉玲的报道。

中国股市在2015年大幅波动， 2016年新年伊始更是一路暴跌，启用旨在暂停股市以避免恐慌的熔断机制后，适得其反，仅一周就被取消了。

联合国经济学家、经社事务部发展政策研究司司长洪平凡指出，股市对于中国的监管机构与投资人来说都还处在学习的过程中，虽然中国股指近期从5000点跌至3000点左右，但与2008年源自美国的金融危机相比，仍不是同一个数 量级的震荡。

洪平凡：“中国的股市也就是30年的历史，发达国家是有100多年，甚至200多年的历史。中国的这些制度没有健全起来，包括入市的制度和退市的制度。企业要进入股市必须要经过审核，审核部门就有很大的权力，权力的寻租，在反腐当中仿佛已经揭露出来这些问题。有些入市的公司可能条件不具备，或者说是通过一些非正常的渠道进去的，加上它的账面不是很透明，财务数据不能真正反映事实，很可能就误导了投资人。退市也是这样，中国没有退市的制度，一些公司上市以后，倒闭了，已经没有利润了，仍然在市场上占据了很大的资源。中国的监管也在学习的阶段，有些西方能够采用的监管机制，如熔断机制，在中国未必能够使用。在中国采用的熔断机制，才一个星期以后就取消了，适得其反，因为很多的监管政策不是靠移植过来，而是要根据自己的市场内在的很多因素去调整。另外再加上股民，中国的投资人，特别是散户占多数，这本身也有一个对于风险的承受能力的问题，以及对股市的急功近利，都是短期的短视。美国80%、甚至更高比例的投资者是基金，他们是专业人士去投资，是把退休金或者投资基金拿去投资。中国是80%、甚至更多的是散户、个人，这些人的行为就决定了股市的行为，他们的短视――进去就是赶快赚个大钱就跑，这就造成了股市的大起大落。”

中国的房地产市场过去十多年来一直大幅度上升，但近年来出现了某种程度的疲软。洪平凡指出，中国的房地产市场不能一概而论，疲软主要集中在二三线城市，这是由于供给过剩造成的；在上海、北京等一线城市，无论从收入与房价比，还是从租金与房价比来看，的确存在着房价过高的问题。

洪平凡：“房价过高，房地产价格越高，对于经济的影响负面作用越大。为什么呢？买了房子的希望房子的价格能够稳定而且继续上升，这样你的资产会增值，你可以增加你的消费，必要的时候卖掉一套房子就可以解决很多收入方面的问题。将来养老――只要有房子，将来养老就有保障，这没有错。但对于年轻人，由于房价过高，很多年轻人就把其他的消费放弃了，目的是为了攒钱买房子。另外从宏观经济来讲，房地产价格过高，表示资源都在往房地产方面转移，在一定的阶段是必要的，但中国的房地产市场只有20年的历史，过去多少年都是房子紧缺，但从更长期来讲，房地产终究不是一个生产性行业，投资的目的是为了直接的消费，当然不是一次性的消费，不是短期消费，是长期的消费。它不会去创造新的价值。如果把这个资源投到新型的产业，可以去增加、创造更多的工作岗位。”

对于二三线城市房屋过剩的问题，洪平凡指出，必须要通过去库存才能解决问题，而不是简单地通过刺激购买、通过农村人口进城来解决。洪平凡强调，城镇化并不是简单的让农村人口进城，还必须解决农村人口进城以后的就业与服务等问题。

洪平凡：“中国房地产的问题不仅仅是经济方面的，跟制度有很大的关系，在某种程度上也反映出过去计划经济遗留下来的产物。为什么这么说呢？计划经济的特点是资源围绕着权利这个中心。所谓的大城市，北京、上海，加上一些省会，资源都往那里去。人到了那里就不愿意走了，因为他有一个户口。户口起的负面作用就是一但到了这些大城市就不愿意放弃户口，服务和其他的资源都集中在这里。到了中小城市就失去了医疗，失去了一些社会保障，失去了其他的一些便利的服务设施。北京户口，上海户口，房地产价格里头本身就反应了户口的影子价格。如果打破户口，没有户口了，人员的流通会比现在更灵活。退休的人没有必要再在大城市占据非常有限的资源，没有孩子读书了，你非要在大城市干什么？完全可以到小城市去，带动小城市发展起来。户籍显然是计划经济的一个盲肠炎、遗留下来的问题，解决不了这个问题的话，房地产也做不到真正由市场去调节。”

过去十年中，人民币兑换美元的比价一直在升值。当人们已经习惯了从1美元兑换8块多人民币转变为兑换6块多人民币的时候，从2015年下半年开始，出人意料地，人民币兑换美元开始了下跌的趋势。对此，洪平凡指出，人民币近期的贬值属于正常范围，符合经济规律。

洪平凡：“从2005年中国的汇率实行了改革，在以后的10年，一直到2015年，人民币兑美元的汇率一直是朝升值的趋势，升值了40%到50%，取决于你怎么样去衡量，就是说按实际汇率，还是名义汇率，考不考虑贸易的加权。从历史的长期来看，在这种情况下，再加上现阶段中国经济的增长放缓，人民币兑美元的汇率出现一些贬值是非常正常的，符合市场的规律，不值得大惊小怪。从国际的角度来看，自从2011年以后，发展中国家，包括新兴经济体，绝大部分它们的货币对美元都发生大幅度贬值，有的贬值了50%、 60%，只有人民币是最坚挺的。不单是发展中国家的货币对美元贬值，包括欧元、日元、加拿大元和澳大利亚元对美元，在过去两年都是20% 、30%的贬值，而人民币只是小幅度贬值，最多也就是贬值道5%。”

2015年11月，国际货币基金组织批准人民币加入该组织的特别提款权篮子，由此人民币与美元、欧元、日元和英镑共同组成篮子的五种货币。这与人民币的贬值存在着关系吗？洪平凡对此做出了这样的回答。

洪平凡：“加入国际货币基金组织特别提款权的篮子，作为第五种货币加入进去以后对人民币是什么影响呢？总体来说不应该有很大的影响。首先特别提款权份额是很低的，占全球外汇储备的2% ； 2%里面人民币占了只有11%， 份额就更小了。不加入特别提款权这个篮子，很多国家已经开始逐步把人民币当作它们中央银行的储备货币，加入和不加入与目前的汇率波动并没有直接的关系。那么在中期、长期来说有没有关系呢？应该说有。一旦你的国家的货币真正变成一个主要的储备货币之后的话，市场对你的货币是什么要求呢？两大要求：一个是相对稳定，第二个能和其它的主要储备货币有对冲的作用。比如说美元是一个主要货币，我有了美元之后，为什么还要欧元、日元，还要拿人民币？如果仅仅从贸易的需要或者国际支付来讲，一个货币就行了，我要换来换去的干什么？每换一次都是有成本的。作为储备货币来讲，另外一个功能就是保值，也就是说要能对冲。如果美元由于国内经济的原因发生贬值的时候，我手里只要有其他的储备货币，它对美元就要升值，避免我的外汇储备价值下降。从这一点出发，如果要求人民币也这样，人民币的波动要比以前要大，那边发生贬值的时候，人家就会把人民币推上去，希望人民币升值，通过人民币的升值对冲美元的贬值。反过来也是一样，美元升值的时候，人民币就要贬值。欧元和日元是仅次于美元的储备货币，当然还有英镑，它们对美元的汇率的波动在一定的情况下一年20%都是正常的范围。中国的人民币真正成为储备货币以后，某一年的波动是20% ，那也是属于正常的范围，这也是你作为储备货币必须要有这个条件。从这个角度来看的话，人民币成为储备货币有好处，但是对人民币自身、对国家的宏观经济政策也提出了挑战，要看你有没有准备好，人民币波动20%对国内的进出口、宏观经济和其他方面的影响有没有准备好。”

黄莉玲，联合国纽约总部报道。